國藥改制蒙上迷霧 低利潤率何以競爭

國藥改革沉默?

一進入2015年，關於中國醫藥集團總公司(簡稱“國藥集團”)改革方案的討論就數次在業內升溫，除此之外，“集團改革試點方案已制訂完成，有望近期公佈”的傳聞也在挑動市場神經，畢竟這是一個旗下擁有6家上市公司的醫藥龍頭。

然而，進入1月下旬，這一切突然之間蒙上一層迷霧，一場原定於1月25日舉行的國藥集團關於改革方案的座談會也被臨時取消，正在各種消息滿天飛的時候，券商又放出消息稱，“國藥集團有意成爲首家推出員工持股方案的央企”。1月28日，記者致電國藥集團及其下屬上市公司，但對方均表示尚無此次改革相關消息。作爲國內最大的醫藥和流通集團公司，國藥改革方案在等什麼?

國藥改革“按兵不動”

作爲國內最大的醫藥上市集團公司，其改革方案被業內認爲是國內醫藥行業今後改革和行業發展的航標。

1月22日，有消息稱，國藥集團的改革試點方案已經制訂完成並上報國資委審批，有望近期公佈。在該份改革方案中，還明確中國建材集團和中國醫藥集團已經被納入員工持股試點企業，作爲混合制改革試點企業。

但在經過一個週末後，原定於1月25日召開的發佈會被臨時取消。

1月28日，本報記者對國藥集團及其下屬公司採訪時發現，國藥官方並沒有否認該方案，只是表示關於改革目前還沒有接到通知，對於公司接下來將如何改革並沒有相關文件下達。

對於上述情況，一位接受採訪的國藥相關人士對記者直言，此前是說方案近期對外公佈，但由於有一些環節需要進一步的溝通和協調，在大環境等多種因素的影響下，最終還是被相關領導壓了下來。

“其實國藥集團的改革方案已經敲定，國藥集團以及下屬公司之所以暫時壓着不對外公佈，先放出一些風，首先是看看外界的反應，另外就是該方案或是對上級主管部門的相關態度的試探。”一位接受記者採訪的業內資深人士直言。

多家券商機構對國藥集團仍堅持買入等級。花旗報告也唱好國藥，預期未來數年處方藥市場將逐步開放給網上藥店或其他銷售途徑，認爲公司可通過利用其線下的物流能力，以及醫院或零售藥店的資源，捕捉行業未來的增長動力。

另據記者瞭解，雖然國藥與中糧集團有限公司、中國建築[-2.57%資金研報]材料集團公司、新興際華集團[-2.87%資金研報]有限公司、中國節能環保公司等6家公司均開展改革試點，但目前對外傳出的消息最明確的就是國藥的改革，而其他的央企改革並沒有新的關於改革的任何消息。

“這也是國藥在此次改革過程中比較謹慎的原因，國藥集團也不希望成爲央企改革的先行者，特別是在上市公司的市值被低估的狀態下，這可能壓制國藥不敢邁出改革先行於其他企業的第一步，綜合上述因素，國藥近期是否能夠出臺改革方案，近期還有很大的不確定性。”多位接受記者採訪的業內人直言。

低利潤仍是最大症結

公開資料顯示，國藥集團是國內醫藥業龍頭央企，旗下擁有11家全資或控股子公司和國藥控股[-0.87%]、國藥股份[-3.99%資金研報]、國藥一致[-3.05%資金研報]、天壇生物[-2.26%資金研報]、現代製藥[-2.57%資金研報]、中國中藥6家上市公司。

2013年國藥集團財報數據顯示，營業收入從2009年的400多億元躍升至2013年的2035億元，成爲中國醫藥行業中目前唯一進入世界500強的企業。也因爲如此，國藥集團營業收入遠超華潤醫藥和上海醫藥[-1.80%資金研報]，成爲擁有多家上市公司的醫藥集團中最大的一個。

雖然如此，但據記者與外資藥企相比，國藥雖然在國內最大，但其公司淨利潤與外資醫藥巨頭相比，遠低於外國醫藥巨頭。

記者對比近年相關醫藥集團財報發現，輝瑞製藥2013年的利潤率達24%，但年利潤率最低的默沙東，也有13%;相比之下，2013年國藥集團的利潤率不到2%，倒是更接近零售行業巨頭沃爾瑪(利潤率3.6%)。

特別是2012年，國藥集團總收入1650億元的營收中，主要來自國藥集團傳統強項“醫藥流通配送”，醫藥工業的收入僅爲130億，位居2012年中國醫藥工業十強榜中第8位。

作爲一家以流通爲主、利潤率微薄的企業，國藥集團如何與那些利潤豐厚的跨國製藥巨頭競爭?

而近期，國藥集團正對旗下板塊進行調整，以中藥板塊中國中藥爲例，目前正緊鑼密鼓地進行調整。

1月28日，中國中藥公告稱，建議收購江陰天江藥業81.48%權益，收購價介乎75.96億至83.46億人民幣(約95億至104億港元)，主要由股本及/或債務融資提供資金。

對此，多位接受記者採訪的業內人士分析說，國藥集團在改革胎動期進行積極的板塊調整，其目的或爲對不良資產進行優化，更大程度上是爲優化公司利潤、聚焦優質置產做準備。

除了盈利能力高之外，多數外資巨頭屬於研發企業。此次國藥改革起航後，能否打破低利潤和輕研發的困局，或許將決定中國藥企能否在新格局中上一個新的臺階。